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　　山西证券股份有限公司近期对华恒生物实行商量并揭橥了商量申诉《平台型合成生物龙头，修建“氨基酸+维生素+新质料”三重发展弧线》，本申诉对华恒生物给出买入评级，眼前股价为101。33元。

　　环球平台型合成生物学龙头，产物矩阵扩张激动功绩发展。基于合成生物缔制，公司深耕氨基酸及其衍生物的研发分娩，告竣了环球初次厌氧发酵法范围化分娩L-丙氨酸，2021年于科创板上市，激动了L-缬氨酸厌氧发酵法技艺的资产化，并结构丁二酸、苹果酸、丙二醇、肌醇等新品。公司设有河北秦皇岛、合肥、内蒙古巴彦淖尔和内蒙古赤峰四大分娩基地，现有和筹备生物基产物产能共计23。6万吨。

　　“环保代替+邦内分泌率提拔+日化规模拓展”等要素激动MGDA需求不断拉长，公司厌氧发酵法L-丙氨酸上风明显，龙头职位希望坚持。L-丙氨酸下逛使用通常，是合成新型绿色螯合剂MGDA的首要原料，占总需求的50%以上。2016-2023年功夫环球丙氨酸需求复合拉长率为12。83%，2023年需求或为8。1万吨，L-丙氨酸占比近八成。受益于对古代螯合剂的代替、邦内洗碗机分泌率提拔以及MGDA正在日化等下逛规模使用的扩张，估计MGDA需求提拔希望激动L-丙氨酸不断发展。公司于2012年告竣了环球初次万吨级的厌氧发酵L-丙氨酸贸易化分娩，2022年环球市占率已超60%。公司依托厌氧发酵法技艺上风希望坚持龙头职位。

　　具有发酵法和酶法两大平台，体验积聚向氨基酸与维生素新品转移。自创立今后，公司构修了发酵法和酶法两大工艺平台，除丙氨酸以外，积聚了缬氨酸和维生素平分娩工艺。公司永恒周旋产学研团结，通过技艺让渡、委托研发和增资控股等样子与天工所等机构以及张学礼、郑华宝等科学家合营，激动技艺体验向氨基酸和维生素等新品转移。公司L-缬氨酸、D-泛酸钙和DL-丙氨酸等产物已为公司进献增量功绩。L-缬氨酸：饲料必定氨基酸，受益于豆粕减量代替，2020-2023年功夫CAGR为24%；D-泛酸钙：亦称维生素？5，依托β-丙氨酸酶法工艺分娩，兼具环保和本钱上风；DL-丙氨酸：以自产L-丙氨酸为原料利用酶法分娩，食物增添剂拉长端庄。

　　中心客户安闲，可降解质料、苹果酸及维生素等新品激动发展。公司正在生物缔制方面的领先体验与优质的产物本能涌现使客户粘性较强，面向巴斯夫等大客户的出售稳中有增，募投和后续贮藏品类足够。丁二酸：比拟化工合成法纯度高污染小，希望受益于可降解塑料PBS需求拉长，估计满产进献营收22。4亿元。1，3-丙二醇：PTT纤维首要原质料，希望对涤纶等纤维造成代替，公司入局希望加快邦产代替。苹果酸：增量需求宽广的酸味剂，公司已达成食物安适认证，估计满产进献营收7。9亿元。肌醇：生物体所需维生素B族之一，发酵法本钱上风明显。

　　危急提示：原质料价值震荡危急；商场竞赛危急；下逛需求拉长不足预期；宏观处境危急。

　　证券之星数据中央依照近三年揭橥的研报数据阴谋，广发证券邓先河商量员团队对该股商量较为深刻，近三年预测正确度均值高达89。46%，其预测2023年度归属净利润为赢余4。57亿，依照现价换算的预测PE为34。93。

　　该股迩来90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增持评级2家；过去90天内机构标的均价为133。3。

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　　证券之星估值阐发提示华恒生物赢余本事卓越，他日营收获长性优良。归纳根基面各维度看，股价合理。更众

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